Comentario del Mercado Semanal: ¿Es India la Nueva China?

25 de septiembre de 2023

India ha emergido como una historia de crecimiento económico convincente y una alternativa cada vez más atractiva a China dentro del complejo de mercados emergentes. Una población en crecimiento con una fuerza laboral joven y robusta, un gasto significativo en infraestructura y una transformación digital en curso han sido catalizadores clave para el rendimiento superior de India sobre China. India también se ha beneficiado de la tendencia de desglobalización a medida que los fabricantes trasladan la producción fuera de China. Aunque no lleguemos al extremo de llamar oficialmente a India la nueva China, las tendencias económicas y técnicas sugieren que el país puede estar listo para un período prolongado de rendimiento superior.

CRECIMIENTO DE LA POBLACIÓN Y FUERZA LABORAL ROBUSTA

Una impresionante historia de crecimiento ha impulsado a India a convertirse en una potencia importante en el panorama económico global. En las últimas dos décadas, el país ha logrado avances impresionantes en la remodelación de su economía al aprovechar su creciente población y mejorar su infraestructura obsoleta. En el núcleo de esta historia de crecimiento se encuentra la base de consumidores más grande del mundo basada en su tamaño poblacional de casi 1.5 mil millones de personas, según estimaciones de las Naciones Unidas (ONU). Esto coloca a India como el país más poblado del mundo, superando a China por primera vez desde que comenzó la serie de datos en 1950. Por supuesto, la pobreza sigue siendo un problema clave entre la población india, pero se han logrado avances significativos desde 2005. Según datos de la ONU, el número de personas que viven en pobreza multidimensional (basada en la pobreza monetaria, la educación y los servicios básicos de infraestructura) se redujo al 16.4% de la población india en 2021 desde el 55% en 2005.

Si bien la población de la India es impresionante, la tasa de crecimiento y la edad de su población activa se destacan, especialmente en comparación con China. Por ejemplo, en los últimos 20 años, la población de la India ha aumentado un 36%, superando ampliamente el crecimiento de la población de China de solo un 8% durante este período. Quizás más importante, la ONU informó que más del 40% de la población tiene menos de 25 años, mientras que la edad media estimada en India es de 28 años, casi una década más joven que la base poblacional de China. Los datos también muestran que los adultos de 65 años y más solo comprenden el 7% de la población india, en comparación con el 14% en China. En comparación, se espera que el porcentaje de la población en edad laboral de China alcance su punto máximo en los próximos años.

Desde el punto de vista económico, India tiene una población en edad laboral robusta, joven y sostenible para apoyar el crecimiento futuro. Los salarios reales también están aumentando rápidamente. Según el Informe de Tendencias Salariales Anuales de ECA International, se espera que los salarios reales en India aumenten un 4.6% este año, marcando la tasa de crecimiento salarial más alta en la región de Asia-Pacífico. 

INDIA GANANDO ATENCIÓN DE LOS INVERSORES

La historia de crecimiento de India continúa ganando la atención de los inversores. Ganancias atractivas, crecimiento del PIB y la relativamente exitosa recuperación económica de la pandemia de COVID-19 han atraído entradas constantes en acciones indias. Como se muestra en Figura 1, el Índice MSCI India recientemente rompió un rango de consolidación de dos años después de subir más del 20% desde marzo. La ruptura fue apoyada por un impulso alcista y una participación amplia, lo que sugiere que es probable que haya más alza. El panel inferior del gráfico compara el Índice MSCI India con el Índice MSCI China. Un gráfico de ratio ascendente indica el rendimiento superior de la India sobre China, y viceversa para un gráfico de ratio descendente. Como notará, India ha superado a China desde diciembre de 2020, y basado en la cadena constante de máximos y mínimos más altos y el gráfico de ratio manteniéndose por encima de su promedio móvil de 40 semanas en ascenso, esperamos que la tendencia de rendimiento superior de India continúe. 

RETORNO DE LAS ENTRADAS

Las entradas desde el extranjero han contribuido al rendimiento superior de la India sobre China. Como se muestra en Figura 2, India registró $18.9 mil millones de entradas netas de fondos de acciones extranjeras durante los últimos 12 meses hasta el 21 de septiembre. El ritmo de las entradas de inversiones de capital extranjero también ha ido aumentando constantemente desde marzo de 2022. En marcado contraste, años de entradas constantes en China se han vuelto mayormente negativas en el último año mientras el país enfrenta condiciones económicas deterioradas y tensiones geopolíticas elevadas. 

MOTORES DE CRECIMIENTO

Si bien una población creciente de casi 1.5 mil millones de personas hace una historia de crecimiento convincente, India tiene varios otros impulsores de crecimiento. El país destinó alrededor de $120 mil millones para el gasto en infraestructura para mejorar ferrocarriles y carreteras en su presupuesto para este año fiscal, marcando un aumento del 37% con respecto al año anterior y más del doble de la asignación presupuestaria en 2019. En total, el gobierno de India ha acumulado una cartera de infraestructura de 2019 a 2025 de casi $2 billones. Se están logrando avances a medida que el país ha duplicado su sistema de carreteras nacionales a 90,000 millas en la última década y ha agregado más ferrocarriles electrificados que el Reino Unido o Francia, según un informe de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos. Más recientemente, en la cumbre del G20 en Nueva Delhi, líderes mundiales, incluido el presidente Joe Biden, anunciaron un ‘memorando de entendimiento’ sobre el Corredor Económico India-Oriente Medio-Europa, o IMEC. El corredor IMEC, un contrapeso a la iniciativa de la Franja y la Ruta de China, “se espera que estimule el desarrollo económico a través de una mayor conectividad e integración económica entre Asia, el Golfo Arábigo y Europa”, según la Casa Blanca. 

Además de las mejoras en infraestructura, India ha pasado por una transformación digital en los últimos años. India tiene casi 900 millones de suscriptores de internet, solo por detrás de los 1.1 mil millones de China. El desarrollo del programa de infraestructura pública digital de India, que proporciona una interfaz de identidad y pago, ha ayudado significativamente a impulsar su economía digital.

El creciente consumo doméstico, el aumento de los salarios reales, el incremento del gasto en infraestructura y la continua transformación digital en India han llevado las estimaciones de crecimiento del PIB en los próximos años al 7-8%. Como se muestra en Figura 3, India ha superado a China en términos de crecimiento del PIB, una tendencia que se prevé que continúe en los próximos años. 

Otro factor detrás del crecimiento de India ha sido su creciente popularidad como una fuente alternativa de suministro a China, convirtiéndose en un país más orientado a la exportación y menos dependiente del consumo interno. El auge de la desglobalización tras la pandemia y el aumento de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China han convertido a India en un beneficiario del near-shoring. Como se muestra en Figura 4, las exportaciones de India como porcentaje del PIB han subido al 22.4%, ahora superando el índice de exportaciones de China como porcentaje del PIB de 20.7%. 

CONCLUSIÓN DE INVERSIÓN

Si bien el Comité de Asignación de Activos Estratégicos y Tácticos (STAAC) de LPL mantiene una recomendación de infraponderación para los mercados emergentes (ME), India se ha convertido en una alternativa cada vez más atractiva a China dentro del espacio electoral de ME. El panorama técnico para India se ha tornado alcista a medida que el capital de inversores extranjeros sigue fluyendo hacia el país. Una población en crecimiento, un aumento del consumo interno debido a la mejora de la clase media, un gasto significativo en infraestructura, una transformación digital y un aumento de las exportaciones han transformado a India en una historia de crecimiento que muchos inversores consideran podría ser la próxima China. LPL Research también se siente cómoda con las acciones latinoamericanas dentro de ME.

El STAAC todavía favorece ligeramente las acciones internacionales desarrolladas sobre las de EE.UU. debido a la perspectiva positiva en Japón, mientras mantiene una recomendación de infraponderación para los mercados emergentes (ME).

En términos más generales, el STAAC recomienda una asignación táctica neutral a acciones, con una sobreponderación modesta a la renta fija financiada desde el efectivo. La relación riesgo-recompensa entre acciones y bonos nos parece relativamente equilibrada, con los bonos nucleares proporcionando una ventaja de rendimiento sobre el efectivo. Dentro de las acciones, el STAAC recomienda ser neutral en estilo, favorece las grandes capitalizaciones sobre las pequeñas y sugiere sobreponderar las asignaciones a los sectores de energía e industriales, cuando sea apropiado.

Dentro de la renta fija, el STAAC recomienda un enfoque ascendente en calidad con sensibilidad de tasa de interés a nivel de referencia. Los sectores de bonos nucleares (Bonos del Tesoro de EE.UU., valores respaldados por hipotecas de agencias (MBS) y corporativos de grado de inversión de corto plazo) son actualmente más atractivos que los sectores plus (bonos de alto rendimiento y sectores no estadounidenses), con la excepción de los valores preferentes, que parecen atractivos después de haberse vendido debido a las tensiones en el sistema bancario.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

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El Índice Standard & Poor’s 500 (S&P500) es un índice ponderado por capitalización de 500 acciones diseñado para medir el rendimiento de la economía nacional en general a través de los cambios en el valor agregado del mercado de 500 acciones que representan a todas las principales industrias.

El ratio PE (ratio precio a ganancias) es una medida del precio pagado por una acción en relación con el ingreso anual neto o ganancia obtenida por la empresa por acción. Es un ratio financiero utilizado para la valoración: un ratio PE más alto significa que los inversores están pagando más por cada unidad de ingreso neto, por lo que la acción es más cara en comparación con una con un ratio PE más bajo.

Las ganancias por acción (EPS) son la porción de las ganancias de una empresa asignada a cada acción en circulación de acciones comunes. El EPS sirve como indicador de la rentabilidad de una empresa. Las ganancias por acción se consideran generalmente la variable única más importante para determinar el precio de una acción. También es un componente importante utilizado para calcular el ratio de valoración precio-ganancias.

Todos los datos del índice son de Bloomberg. 

Este material de investigación ha sido preparado por LPL Financial LLC.

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