Comentario del Mercado Semanal: El Nuevo Bull Puede Necesitar un Respiro
27 de junio de 2023
Sabemos que esto ya es noticia vieja en este punto, pero el 8 de junio de 2023, el S&P 500 entró en un nuevo mercado alcista. Después de un rally tan fuerte desde los mínimos de octubre, este joven mercado alcista probablemente necesite un respiro. Un vistazo a los gráficos sugiere que este mercado puede necesitar una pausa. Los mercados alcistas no son lineales. Sin embargo, el inminente fin de la campaña de aumentos de tasas de la Reserva Federal (Fed), y la resiliencia de la economía y la América corporativa, ayudan a hacer el caso alcista que orienta a LPL Research hacia una visión neutral, en lugar de negativa, de las acciones desde una perspectiva de asignación táctica de activos.
HA LLEGADO EL NUEVO MERCADO ALCISTA
El S&P 500 ha subido a territorio de mercado alcista después de un repunte de más del 20% desde los mínimos de octubre de 2022, estableciendo el 12 de octubre de 2022 como el punto más bajo del mercado bajista. Tomó 165 días de negociación para que el S&P 500 superara el umbral del 20% desde ese mínimo del mercado bajista, marcando el segundo período más largo para confirmar un nuevo mercado alcista en casi 75 años.
Si bien el definidor del 20% cumple con la definición técnica de un mercado alcista, hay evidencia adicional que respalda la transición de un mercado bajista a uno alcista. Primero, la demanda de acciones continúa aumentando, formando una serie de máximos más altos y mínimos más altos desde octubre. Esta tendencia alcista también ha sido validada por el cruce del Índice S&P 500 por encima de su media móvil de 200 días (dma) a largo plazo.
En segundo lugar, aunque el liderazgo sigue siendo limitado, la participación en el repunte de este año ha sido cíclica. Los servicios de comunicación, el consumo discrecional, los industriales y la tecnología disfrutan del mejor alcance sectorial y el mayor porcentaje de acciones que superan al mercado este año. Mientras tanto, los sectores defensivos, como los bienes de consumo básico y las utilidades, continúan desempeñándose por debajo con un alcance sectorial relativamente débil.
Por último, los mercados alcistas no son lineales, y con el S&P 500 bien extendido por encima de su tendencia alcista, sospechamos que es probable una corrección o pausa. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) del S&P 500—un oscilador de impulso utilizado para medir la velocidad y magnitud de la acción del precio—recientemente alcanzó su lectura más sobrecomprada desde noviembre de 2021 (Figura 1).
Sin embargo, la buena noticia de un mercado alcista es que la reversión a la media desde niveles sobrecomprados generalmente se resuelve cerca de la tendencia alcista a largo plazo del mercado. Para el S&P 500, eso significa técnicamente que los inversionistas podrían ver oportunidades de retroceso hacia la media móvil de 200 días en alza (3,991) en los próximos meses.
SIGUIENDO EL MANUAL
Este repunte parece bastante poderoso basado en el movimiento de ocho meses, pero es realmente bastante ordinario para un mercado alcista en etapa temprana. De hecho, el aumento promedio de precio para un mercado alcista de ocho meses para el S&P 500 es del 33.8%, basado en casi 70 años de historia (Figura 2). El rendimiento medio, del 25.4%, es una mejor representación de dónde podrían estar normalmente las acciones en esta etapa, porque se elimina los recuperaciones en forma de V feroces provenientes de la Gran Crisis Financiera de 2008-2009 y de las primeras etapas de la pandemia en marzo de 2020. Con una ganancia de precio de aproximadamente el 21% hasta ahora para este joven mercado alcista, el rendimiento del S&P 500 está bien dentro del rango histórico normal.
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Por supuesto, no sabemos cuándo llegará el próximo mercado bajista, pero basado en la historia, hay una buena probabilidad de que no aparezca por un tiempo. La duración de un mercado alcista puede variar significativamente, pero históricamente han sido duraderos. Desde 1957, el mercado alcista promedio del S&P 500 ha durado 59.2 meses y ha producido una ganancia acumulada promedio del 169.3% (Figura 3). Sin embargo, los mercados alcistas no son lineales y han experimentado caídas máximas promedio del 13.2%, similares a la caída máxima promedio del S&P 500 en cualquier año de 14.3%.
PERSPECTIVAS DE INVERSIÓN
Las acciones han tenido un fuerte repunte en los últimos ocho meses para establecer un nuevo mercado alcista. Con el mercado amplio sobrecomprado a corto plazo desde una perspectiva de análisis técnico y valoraciones elevadas, es posible que las acciones necesiten una pausa. Al mismo tiempo, la resiliencia de la economía de EE. UU. y de las empresas estadounidenses ha sido impresionante. Nuestro caso base prevé una recesión leve y de corta duración que comenzará a finales de año, pero los últimos datos económicos han incrementado ligeramente las probabilidades de un aterrizaje suave. Además, es probable que pronto llegue una pausa de la Fed, si no es que ya está aquí, lo que apoya el caso alcista para las acciones y una visión neutral, en lugar de negativa.
El Comité de Asignación de Activos Estratégicos y Tácticos (STAAC) de LPL recomienda una asignación táctica neutral a las acciones, con una ligera sobreponderación a la renta fija financiada con efectivo. La compensación riesgo-recompensa entre acciones y bonos nos parece relativamente equilibrada (como escribimos aquí recientemente), con los bonos principales proporcionando una ventaja de rendimiento sobre el efectivo. También considere que una pausa de la Fed ha sido históricamente positiva para los inversionistas en bonos principales, aunque el momento exacto de eso sigue siendo incierto.
El STAAC recomienda ser neutral en estilo, favorece las acciones internacionales desarrolladas sobre los mercados emergentes y las grandes capitalizaciones sobre las pequeñas, y mantiene el sector industrial como la principal elección sectorial en general, con los servicios de comunicación y la tecnología como principales ideas basadas en el análisis técnico.
Dentro de la renta fija, el STAAC recomienda un enfoque de mayor calidad con un peso de referencia para la duración. Creemos que los sectores principales de bonos (U.S. Treasuries, valores respaldados por hipotecas de agencias (MBS) y corporativos de inversión a corto plazo) son actualmente más atractivos que los sectores plus (bonos de alto rendimiento y sectores no estadounidenses) con la excepción de los valores preferentes, que parecen atractivos después de haber sido vendidos debido a las tensiones en el sistema bancario.
DIVULGACIONES IMPORTANTES
Este material es solo para información general y no pretende proporcionar asesoramiento específico o recomendaciones para ningún individuo. No hay garantía de que los puntos de vista o estrategias discutidos sean adecuados para todos los inversionistas o producirán resultados positivos. Invertir implica riesgos, incluida la posible pérdida del capital. Los pronósticos económicos establecidos pueden no desarrollarse como se predijo y están sujetos a cambios.
Las referencias a mercados, clases de activos y sectores generalmente se refieren al índice de mercado correspondiente. Los índices son composiciones estadísticas no gestionadas y no se puede invertir directamente en ellos. El rendimiento del índice no es indicativo del rendimiento de ninguna inversión y no refleja tarifas, gastos ni cargas de ventas. Todo el rendimiento mencionado es histórico y no es garantía de resultados futuros.
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Los U.S. Treasuries pueden considerarse inversiones de "refugio seguro" pero conllevan algún grado de riesgo, incluidos los riesgos de tasa de interés, crédito y mercado. Los valores de los bonos están sujetos a riesgo de mercado y de tasa de interés si se venden antes de su vencimiento. Los valores de los bonos disminuirán a medida que aumenten las tasas de interés y los bonos están sujetos a disponibilidad y cambio de precio.
El Standard & Poor's 500 Index (S&P500) es un índice ponderado por capitalización de 500 acciones diseñado para medir el rendimiento de la economía nacional en general a través de los cambios en el valor de mercado agregado de 500 acciones que representan todas las industrias principales.
El ratio PE (price-to-earnings ratio) es una medida del precio pagado por una acción en relación con los ingresos netos anuales o la ganancia obtenida por la empresa por acción. Es una relación financiera utilizada para la valoración: un ratio PE más alto significa que los inversionistas están pagando más por cada unidad de ingreso neto, por lo que la acción es más cara en comparación con una con un ratio PE más bajo.
Las ganancias por acción (EPS) son la porción del beneficio de una empresa asignada a cada acción ordinaria en circulación. EPS sirve como un indicador de la rentabilidad de una empresa. Las ganancias por acción generalmente se consideran la variable más importante para determinar el precio de una acción. También es un componente principal utilizado para calcular el ratio de valoración precio/ganancias. Todos los datos del índice son de FactSet.
Este material de investigación ha sido preparado por LPL Financial LLC.
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