Comentario semanal del mercado: La lista en crecimiento—y la politización— de los Brics y Amigos
11 de septiembre de 2023
El acrónimo BRIC, sin la “S,” fue introducido en 2001 por el economista jefe de Goldman Sachs, quien destacó el prodigioso crecimiento y las perspectivas de inversión de Brasil, Rusia, India y China combinados. En 2009, Rusia adelantó la plataforma BRIC para crear un bloque informal que pudiera desafiar la dominación de las naciones occidentales, particularmente de los Estados Unidos. En 2010, Sudáfrica se unió y se convirtió en la “S” del léxico BRICS. El bloque original, una alianza económica informal, comprende aproximadamente el 45% de la cadena de suministro global de productos, incluidos productos industriales, preciosos y agrícolas. En términos de contribución al PIB global, los BRICS constituyen el 31%, con expectativas de una mayor participación a medida que los nuevos integrantes de BRICS+ se instalen en 2024. El bloque ha sido caracterizado como la “potencia de productos básicos del mundo,” y ese título solo se fortalecerá con miembros adicionales.
EL INTERÉS EN MERCADOS EMERGENTES BENEFICIA A LOS BRICS
A medida que la inversión en mercados emergentes se popularizó cada vez más, sustentada por la dramática evolución y modernización de China, los BRICS siguen siendo un tema constante, tanto que numerosos países han buscado ingresar al complejo BRICS.
Según un comunicado de prensa previo a la reciente Cumbre de BRICS 2023, había una lista de espera de 40 países expresando interés en ser admitidos en el grupo, una indicación de su creciente atracción para las naciones no occidentales, junto con el atractivo de cambiar la dinámica económica y política global. Además, declaraciones oficiales de los líderes de BRICS subrayan que "Esta creciente coalición es un testimonio de la creciente influencia de BRICS en el ámbito internacional y su potencial para moldear el futuro de las finanzas globales." La decimoquinta cumbre anual de BRICS concluyó a finales de agosto con un acuerdo para admitir a Argentina, Egipto, Etiopía, Irán, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos (EAU), representando una mezcla veritable de naciones ricas y pobres dentro de los mercados emergentes, y con una exposición notablemente mayor a las naciones ricas en petróleo.
El comunicado oficial de la cumbre proclamó la fuerza del grupo y subrayó su misión por la paz global, además de anunciar los ingresantes de 2024 a BRICS+.
Aunque se considera que los nuevos miembros representan una victoria significativa para BRICS, quedan preguntas sobre el impacto económico que tendrán las nuevas naciones en general. Otras dudas se centran en la inestabilidad geopolítica observada entre los nuevos estados miembros. Por ejemplo, Arabia Saudita e Irán siguen siendo rivales de facto en el Medio Oriente, y Egipto y Etiopía aún están negociando una solución diplomática para compartir los grandes recursos del Nilo. China e India permanecen en conflicto constante sobre su frontera compartida.
En términos de rendimiento económico, Argentina está luchando con otro fuerte episodio de inflación y enfrenta una elección que podría llevar la presidencia a un candidato libertario que quiere disolver el banco central y dolarizar la moneda, a pesar de que la dolarización es la antítesis de los objetivos anti-dólar de BRICS. Rusia sigue bajo fuertes sanciones y enfrenta una disminución de inversiones por parte de los miembros de la OTAN, lo que ha tenido un impacto significativo en su economía y moneda. La economía de China sufre de exportaciones débiles, un gasto del consumidor tibio y un mercado inmobiliario sumido en deudas. También están surgiendo problemas dentro de su sistema bancario en la sombra, con algunas instituciones financieras deteniendo los pagos mensuales a los clientes. Uno de los problemas más serios que enfrenta actualmente Beijing es el creciente desempleo juvenil, que según datos oficiales, ahora representa aproximadamente el 21% del desempleo total.
LA PLATAFORMA BRICS SE CENTRA EN ELIMINAR LA HEGEMONÍA DEL DÓLAR
Un artículo reciente en los medios norcoreanos resumió la razón más esclarecedora que sustenta la plataforma BRICS: "Los movimientos internacionales sin precedentes para limitar el uso del dólar y la tendencia de muchos países a unirse a BRICS están acelerando el fin del dólar como moneda clave y el fin del hegemonismo de EE. UU. que conlleva." Con el líder norcoreano Kim Jong Un planeando reunirse con Vladimir Putin más tarde este mes para discutir un acuerdo de armas diseñado para apoyar el esfuerzo bélico de Moscú, ha habido una corriente constante de rumores sugiriendo que la secreta y cerrada Corea del Norte podría buscar ampliar sus relaciones comerciales, tal vez a través de una relación con BRICS. Claramente, Corea del Norte disfruta de la solidaridad con la mayoría de los BRICS en su singular esfuerzo por desmantelar el dólar como moneda de reserva mundial y el estatus asociado con él.
Luiz Inácio Lula da Silva, el presidente izquierdista de Brasil, se dirigió al foro con un llamado a los miembros para construir una moneda viable que pueda usarse para el comercio e inversiones entre el grupo, con el objetivo de "reducir la dependencia del dólar estadounidense y promover el uso de monedas nacionales en el comercio internacional."
El movimiento anti-dólar ganó impulso cuando Rusia y China, en una unisonancia orquestada, comenzaron una campaña para acusar a EE. UU. de utilizar el dólar como arma y señalaron la multitud de sanciones impuestas contra los activos rusos tras la campaña de Rusia contra Ucrania.
La agenda para una moneda de reserva internacional se ha discutido durante décadas, y en la conferencia de BRICS del año pasado Putin anunció que el bloque había comenzado a trabajar en la creación de una fuerte contraparte del dólar. Los analistas habían especulado que la nueva moneda estaría respaldada por oro, o una combinación de oro y alguna otra mercancía. No ha habido más actualizaciones sobre planes concretos para introducir un nuevo vehículo comercial.
Aún así, el dólar sigue siendo la moneda preferida en casi todas las transacciones globales importantes. Basado en datos de 2022, el dólar está presente en un lado del 88% de todas las operaciones de cambio extranjero, mientras que el 60% de todos los depósitos y préstamos internacionales tienen el dólar. El dólar, en términos de reservas de cambio extranjero de los bancos centrales, ha disminuido desde 1999 cuando representaba poco más del 70%, a casi el 60% en 2022.
LA REUNIÓN DEL G-20 DESTACA LAS RIVALIDADES INTERNAS DE BRICS
Con India siendo anfitriona de la reunión del G-20 de este año, notablemente ausentes están el presidente de China, Xi Jinping, y Vladimir Putin de Rusia, dos de los miembros fundadores de los BRICS. Con Putin en guerra con Ucrania y la coalición de la OTAN apoyando a Ucrania, no se esperaba su participación en la reunión del G-20. Sin embargo, Xi ha asistido a todas las reuniones desde 2013, cuando se convirtió en presidente. Ha forjado una relación más cercana con Rusia, mientras que la relación de China con India se ha deteriorado a medida que se intensifica la disputa fronteriza en el Himalaya.
Esta corriente política subyacente ha dado a los líderes occidentales una oportunidad para presentar su caso a las naciones asistentes, mientras que India ha enfatizado que la plataforma del G-20 no debe reflejar un sesgo anti-occidental. En la cumbre de BRICS, el tema predominante se centró en avanzar el bloque como un contrapeso importante a Occidente y desmantelar el estatus de moneda de reserva del dólar.
LOS MERCADOS EMERGENTES SON MÁS QUE ECONOMÍA
Lo que los BRICS+ ofrecen es una oportunidad dentro del amplio compuesto de mercados emergentes, pero dado el peso político sobre estos mercados, invertir en este espacio se ha vuelto más que simplemente enfocarse en valoraciones, ganancias y economía. Invertir en mercados emergentes puede estar lleno de una letanía de minas políticas y regulatorias que recuerdan a inversores y comerciantes por igual por qué se llaman mercados emergentes.
La oportunidad BRICS+1 es vasta, pero también lo son las dificultades potenciales. A lo largo de los años, los mercados emergentes (EM) como clase de activos han proliferado y expandido, incluyendo mercados fronterizos; sin embargo, la homogeneidad temprana que definía EM ha evolucionado hacia un EM decididamente más heterogéneo.
La gestión activa ofrece a los inversores un enfoque más estudiado para beneficiarse de lo que la comunidad BRICS+ tiene para ofrecer.
CONCLUSIÓN DE INVERSIÓN
BRIC+ ofrece oportunidades, pero también conlleva riesgos significativos. Las ganancias deprimidas y la incertidumbre geopolítica en curso sugieren precaución, aunque las valoraciones siguen siendo atractivas y hay nichos de oportunidades. Por ejemplo, América Latina ofrece una oportunidad para que los inversores aprovechen las tendencias de near-shoring, e India disfruta de una perspectiva económica a largo plazo prometedora. La gestión activa puede aprovechar estas oportunidades mientras limita el riesgo de una posible mayor debilidad en las acciones chinas.
El Comité de Asignación Estratégica y Táctica de Activos (STAAC, por sus siglas en inglés) de LPL recomienda una asignación táctica neutral a acciones, con una ligera sobreponderación a ingresos fijos financiada con efectivo. La relación riesgo-recompensa entre acciones y bonos nos parece relativamente equilibrada, con los bonos principales proporcionando una ventaja de rendimiento sobre el efectivo. Una pausa de la Fed ha sido históricamente positiva para los inversores en bonos principales.
El STAAC recomienda ser neutral en estilos, prefiere acciones internacionales desarrolladas sobre mercados emergentes, grandes capitalizaciones sobre pequeñas, y recomienda sobreponderar las asignaciones a los sectores de energía e industriales.
Dentro de los ingresos fijos, el STAAC recomienda un enfoque de calidad superior con sensibilidad a las tasas de interés a nivel de referencia. Creemos que los sectores de bonos principales (Bonos del Tesoro de EE. UU., valores hipotecarios de agencias (MBS) y corporativos de grado de inversión a corto plazo) son actualmente más atractivos que los sectores plus (bonos de alto rendimiento y sectores no estadounidenses), con la excepción de los valores preferentes, que parecen atractivos tras haber vendido debido a las tensiones en el sistema bancario.
DIVULGACIONES IMPORTANTES
Este material es solo para información general y no pretende proporcionar asesoramiento específico o recomendaciones para ningún individuo. No hay garantía de que las opiniones o estrategias discutidas sean adecuadas para todos los inversores o generen resultados positivos. Invertir implica riesgos, incluida la posible pérdida del capital principal. Cualquier pronóstico económico establecido puede no desarrollarse como se predijo y está sujeto a cambios.
Las referencias a mercados, clases de activos y sectores son en general con respecto al índice de mercado correspondiente. Los índices son compuestos estadísticos no gestionados y no se puede invertir en ellos directamente. El rendimiento del índice no es indicativo del rendimiento de ninguna inversión y no refleja tarifas, gastos o cargos de ventas. Todo rendimiento mencionado es histórico y no garantiza resultados futuros.
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Los bonos del Tesoro de EE.UU. pueden considerarse inversiones de “refugio seguro”, pero conllevan cierto grado de riesgo, incluidos riesgo de tasas de interés, riesgo de crédito y riesgo de mercado. Los bonos están sujetos al riesgo de mercado y de tasa de interés si se venden antes del vencimiento. Los valores de los bonos disminuyen a medida que aumentan las tasas de interés y los bonos están sujetos a disponibilidad y cambio de precio.
El índice Standard & Poor's 500 (S&P500) es un índice ponderado por capitalización de 500 acciones diseñado para medir el rendimiento de la economía doméstica a través de cambios en el valor de mercado agregado de 500 acciones que representan todas las industrias principales.
El ratio PE (relación precio-ganancias) es una medida del precio pagado por una acción en relación con el ingreso neto anual o la ganancia obtenida por la empresa por acción. Es una proporción financiera utilizada para la valoración: una relación PE más alta significa que los inversores están pagando más por cada unidad de ingreso neto, por lo que la acción es más cara en comparación con una con una relación PE más baja.
Las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés) son la porción de la ganancia de una empresa atribuida a cada acción en circulación de acciones comunes. EPS sirve como un indicador de la rentabilidad de una empresa. Las ganancias por acción generalmente se consideran la variable más importante para determinar el precio de una acción. También es un componente principal utilizado para calcular la relación de valoración precio-ganancias.
Todos los datos del índice son de Bloomberg.
Este material de investigación ha sido preparado por LPL Financial LLC.
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